物理风险（Physical Risk）是指由气候变化或环境因素直接引发的实体资产损害风险，表现为极端天气事件（如飓风、洪水、干旱）或长期气候模式变化（如海平面上升、气温升高）对基础设施、供应链、不动产等造成的直接物理破坏或功能失效。这类风险具有不可逆性和地域特异性，其影响程度取决于资产的地理位置、气候适应能力及复原力。在ESG框架下，物理风险已成为企业环境维度评估的核心指标，直接影响长期财务稳健性。
在ESG实践中，物理风险分析正从定性评估转向量化建模。金融机构通过气候情景分析工具（如MSCI的Climate VaR）测算资产组合的潜在损失，企业则将其纳入TCFD报告以披露气候韧性。例如，房地产开发商需评估海平面上升对沿海项目的威胁，保险公司则需重新校准灾害频发区的保费定价。物理风险的识别与缓释，已成为ESG产品开发中气候适应金融工具（如巨灾债券、气候指数保险）的重要基础。